摘要：目前我国的经济增长与自然环境之间的矛盾十分突出，需要大力发展循环经济，而建立环境财务分析指标体系，有助于推动企业循环经济的发展。本文介绍了循环经济的基本理论，简要回顾了国内外关于循环经济的理论研究成果。在此基础上，分析了循环经济对传统财务分析指标的影响，主要体现在主体多元化、目标多元化和指标多样化上。并根据3R原则设计了若干环境财务分析指标，指出了这些指标在沃尔评分法中的应用。
关键词：循环经济 3R原则 利益相关者
我国环境污染问题十分严重，严重制约了社会的和谐发展，目前迫切需要改变传统的经济发展模式，实行循环经济发展模式，实现经济的可持续发展，在这一过程中，通过构建基于循环经济理论的环境财务分析指标体系，可以从财务角度科学的评价企业的环境保护和资源利用状况，促进循环经济在我国的发展。
一、循环经济理论回顾
(一)循环经济的起源 20世纪60年代美国经济学家K·波尔丁提出“循环经济”是指在人、自然资源和科学技术的大系统内，在资源投入、企业生产、产品消费及其废弃的全过程中，把传统的依赖资源消耗的线形增长的经济，转变为依靠生态型资源循环来发展的经济。人类社会传统的经济发展模式是“资源—产品—废物”，是单向的“直线形”产业链条，而循环经济追求的是“资源一产品—再生资源—产品”的“圆圈形”产业链，实现资源的充分有效利用，使经济发展的成本最低、质量最好、效益最高、污染物排放最少。“循环经济”追求的理念是：世界上没有垃圾，只有放错地方的资源，目标是构造一种人与自然相和谐共生与协调发展的增长模式。
(二)循环经济的3R原则 目前，理论界基本认同杜邦公司最初提出的“3R”原则作为发展循环经济的基本原则。“3R原则”是指减量化原则(Reduce)、再利用原则(Reuse)和再循环原则(Recycle)。减量化原则针对的是输入端，旨在减少进入生产和消费过程中的物质和能源流量，在生产中制造厂可以通过减少每个产品的原料使用量、通过重新设计制造工艺来节约资源和减少排放；再利用原则属于过程性方法，目的是延长产品和服务的时间强度；再循环原则是输出端方法，能把废弃物再次变成可利用的资源以减少最终处理量。3B原则的发展模式如(图1)所示。
(三)循环经济理论文献回顾 巴里·康芒纳1974年所著的《封闭的循环—自然、人和技术》是较早的阐述循环经济的著作，作者通过回顾洛杉矶的空气污染、伊利湖的水污染等由于工业发展所引发的严重环境问题，认为战后使用新的生产技术的经济体系确实在短期内是获利的，但是，这种利润是以污染环境及一个生产体系受到高度损伤为代价的；认为因为环境危机是社会对世界资源错误管理的结果，所以当人类的社会组织与生态圈取得和谐一致时，环境危机才可以得到解决。1997年，Rosana Moraes和Sara Elfvendahl等，发表了名为《论国家土地政策对森林退化的影响——以秘鲁亚马逊河为例》的论文，作者以1986—1997年的资料为基础，论述了城镇化对森林和环境的破坏，指出政府政策对环境的影响不可低估，提出了在发展环境友好经济中政府的作用，认为循环经济是政府宏观调控性强的经济，制度的作用不可忽视，该文章从制度方面对如何发展循环经济给予了启示。2003年，Monica Tapia和Luis Zambrano发表了《关于墨西哥中部农村水产业发展对社会和生态的影响》，作者以水产品为例，指出水产品(鲤鱼)产量的变化不仅影响到洁净水系统，还改变了人类社会关系(鱼塘主和农民)，提示我们建立循环经济应考虑社会和生态两方面的问题。我国学者吴季松于2005年所著的《新循环经济学》就循环经济的基本内容、循环经济产生的科学基础和实践基础进行了阐述，并简要介绍了高新技术和循环经济发展的关系，对发展区域循环经济提出产业设想。从这些文献的回顾可以看出，随着工业文明的高度发展，国内外学者通过反思人类盲目发展经济所带来的对自然环境的破坏及其对人类文明可持续发展的威胁，认为只有大力发展循环经济才能促进人类福利的最大化和人类的可持续发展。
二、循环经济对企业传统财务分析的影响
(一)循环经济促使财务分析的主体多元化 传统的经济条件下，财务信息的披露是以投资者决策有用性为基本原则，财务信息的使用者主要是投资者，因此，财务分析的主体是投资者，目的是帮助投资者做出理性的投资决策，以促进资源的有效利用和配置。而在循环经济条件下，企业需要披露的信息不仅仅局限于财务信息，还包括大量的有关企业资源利用与节约、环境与保护等方面的信息，即环境信息，这些信息对于企业的主要利益相关人(投资者、债权人、政府监管部门、企业管理当局)具有重要的决策意义，财务分析的主体呈现多元化的趋势。首先，对投资者而言，在循环经济条件下，企业的价值受到企业环境绩效(环境保护成本与收益)的影响，主要体现在以下方面：一方面，在国家强化对企业环境保护的法律约束和社区提高对企业污染排放的监督意识的前提下，企业如果仍按以往的“高污染、高消耗、高载能模式”来实现财务目标，会使企业承担各种法律成本和环境治理成本，企业财务的安全性和盈利性会受到影响，从而损害了企业的价值，这使得企业投资者关注与企业环境支出相关的一切信息，包括环境污染治理义务及其治理的成本、环境污染预防成本、现阶段的以及未来可能的环境负债支出等；另一方面，由于企业实行循环经济的发展模式，会使企业的产品质量提高，成本降低，企业能够得到环境保护的收益，这在客观上会促进企业盈利和现金流增加，提高企业的价值。其次，对债权人而言，在循环经济条件下，社会倡导“绿色融资”，作为资本的提供者，债权人主要关注环境保护风险是否会影响到企业的偿债能力。企业环境支出对企业收益的影响，因为利息支付与本金偿还都受企业收益变动的影响，如果企业环境污染治理的负担过重，导致收益大量减少，就会影响企业的偿债能力；随着环境管制日趋严格，企业不但为过去、现在的环境污染负责，未来的环境支出也强烈影响企业现金流。所以，债权人就需要使用环境财务分析来了解企业的环境绩效，从而可以合理的安排其收款计划，降低自己的风险。再次，对政府监管部门而言，其主要着眼于宏观管理，需要通过环境财务分析来了解企业环境绩效的状况，加强环境保护的管理，为修订环保法规和完善循环经济发展的产业政策提供财务数据的支持，最终达到保护环境、有效节约利用自然资源和实现经济可持续发展的目的。最后，对企业管理当局而言，其主要他们着眼于微观管理，需要利用环境财务分析所提供的数据来了解本企业环境绩效的发展状况，从而采取措施来加强环境绩效的管理，帮助企业塑造良好的形象，提高企业的国际竞争力，实现企业的经济效益和社会效益。
(二)循环经济促使财务分析的目标多元化 传统经济条件下的企业财务目标是股东财富最大化，财务信息的主要使用者是股东(或投资者)，财务分析指标的目标就是帮助股东理解企业披露的财务信息，从而使股东做出最优的决策，最终实现资本的优化配
置。而在循环经济条件下，由于财务分析主体的多元化，使财务分析的目标也体现出多元化的特点，如投资者的财务分析目标是准确界定企业的价值，债权人的财务分析目标是了解企业真实的偿债能力，政府监管部门的财务分析目标是为法律完善和政策制定提供数据支持，企业管理当局的财务分析目标是有助于强化企业内部管理。
(三)循环经济促使财务分析指标的多样化 在传统经济下，投资者追求的是个人财富最大化，这取决于企业价值的最大化，而企业的价值=现有资产的现金流价值+增长机会的价值，所以财务分析主要是从这两个角度来分析和评价企业的投资价值。但在循环经济条件下，企业的价值；现有资产的现金流价值+增长机会的价值+(环境收益的价值-环境成本的价值)，并且由于财务分析目标的多元化，使环境财务分析指标多样化，不仅有反映企业盈利能力、偿债能力、营运能力的财务指标，还有反映企业环境绩效方面的指标。
综上所述，循环经济使企业财务分析从传统的会计信息领域发展到会计信息与环境保护信息的结合，成为更加全面、准确反映企业整体财务状况的有效工具，(图2)说明了这种影响与变化。
三、环境财务分析指标体系构建
(一)企业环境活动总体情况的指标这类指标反映了企业在环境方面的投资、费用支出和收益情况，通过这类指标的比较计算，可以从总体上了解企业对环境保护和污染防治的态度、投入力度以及大致效果。同时通过一些同行业企业也间的比较，还可以对企业在环境方面的投入和管理情况进行评价。指标具体说明如下：
(1)环保设备投资比率=环保设备净值/固定资产净值×100％。该指标是衡量企业环保设备投入情况的指标。在传统经济条WF企业的固定资产投资，尤其是设备的投资，重点关心的是用于产品生产的一些固定设备，对环保设备的投资兴趣不大，导致这些企业产生大量的“三废”(废气、废水、废渣)。在循环经济条件下，企业的固定资产投资额与环保设备投资额在客观上存在着一定的正相关性，相互之间的比例关系在一定程度上也可以反映出企业的环境污染处理情况，并且在行业或者不同的企业之间，这一指标也是可以相互比较的。企业的环保设备投资比率过低，说明企业在环境保护(尤其是环境污染治理)方面没有予以足够的重视，或者是没有足够的、实质性举措；此比例越高说明企业在环境保护方面越积极，同时也说明企业的财务状况良好。
(2)环保负债比率。环境负债比率=环境负债，流动负债×100％。在循环经济条件下。只要企业的生产经营活动对生态环境造成了不良的影响，企业就要为此承担责任，形成真实的确定性负债或是或有负债。根据各项法律法规和现行管理体系的要求，许多曾经或者正在对环境造成损害的企业，都面临着要么现在承担支出、要么债务、或将来在某一时刻承担支出或债务，这里的债务即环境负债。环境负债比率较高的企业，其发展存在一定的隐患。在一般情况下，环境负债率越小，说明企业的环保意识越强，相应的环境风险就越小。
(3)处罚性环境支出比率。处罚性环境支出比率=处罚性环境支出/环境支出总额×100％。处罚性环境支出比率，指企业由于某些环境项目或者指标超过了国家相关的法律法规所规定的上限，对环境造成了比较严重的影响，因此受到政府以及相关执法部门的处罚而产生的支出。企业的处罚性环境支出包括污染物超标罚款支出、污染事故罚款支出、污染赔付支出等等众多罚款、赔付和其他形式的惩罚性支出。处罚性环境支出比率越低越好。
(4)预防性环境支出比率。预防性环境支出比率=预防性环境支出，环境支出总额×100％。对于企业而言，是在污染产生之前或事故发生就做好预防工作或是后期进行补救；是在意识到企业生产经营活动涉及环境保护和污染防治的同时就开始进行保护、治理和改善工作，还是在相关的法律法规颁布之后迫不得已才去购买设备，这两种情况对企业的生产经营成本存在很大的差异。一般情况下企业的预防性环境支出比率越高，说明企业的环境意识越强，相应的处罚性环境支出比率应该越低。企业的预防性环境支出比率越高，企业在环境方面的主动性越强，相关的支出收益等可能发生的事情的可预测性越高，企业的计划以及目标实现的可能性也就越大。
(二)企业资源利用减量的指标 根据循环经济的减量化原则(Rule of reduce)，要求企业减少进入生产和消费流程的物质量，即实现单位产品物质使用量(包括能源、原材料等多种生产要素的投入)的尽可能节约。反映企业资源利用减量的指标主要有：
(1)能源使用减少率。能源使用减少率=(上年单位产品能耗一当年单位产品能耗)/上年单位产品能耗×100％。该指标是指企业在一定时期内所耗用能源的下降比率，反映了企业能源消耗的变动趋势，如该指标值为正，说明企业能源消耗年度间趋向减少，符合循环经济要求物质减量化的要求。
(2)原材料使用减少率。原材料使用减少率=(上年单位产品原材料消耗量-当年单位产品原材料消耗量)/上年单位产品原材料消耗量×100％。该指标是指在一定时期内企业单位产品中原材料耗用量的下降比率，指标值为正，说明企业年度问对原材料的消耗趋向减少。
(3)废弃物排放下降率。废弃物排放下降率=(上年废弃物排放量一当年废弃物排放量)/上年废弃物排放量×100％。该指标是指在一定时期内企业所排放的废弃物的下降比率，用以从总量上反映排放的变动趋势。
(三)企业资源再利用和再循环情况的指标 资源在生产过程中尽管按减量化原则来进行生产，但仍然会产生一定量的废弃物或污染物，所以，根据循环经济的再利用原则(Rule of reuse)和再循环原则(Rule of recycle)，企业要尽可能要对资源进行多次使用和采取多种方式利用，以实现资源的再利用、再循环，减少最终的排放。反映企业资源再利用和再循环情况的指标有：
(1)重复用水率。重复用水率=(年循环使用的水量+年一水多用的水量+年串级使用的水量)，(年重复用水量+年取水量)×100％。该指标是指在一定时期内企业重复用水量占其用水总量的比率。一般而言，重复用水率越高，表明企业对于水资源的再利用的效率就越高。
(2)废弃物综合利用率。废弃物综合利用率=∑(第i种废弃物在企业废弃物中所占的比例×企业对第i种废弃物的回收利用量/企业第i种废弃物的产生量)×100％。该指标反映了企业在一定时期内对其在生产经营过程中产生的废弃物再利用的程度，该指标越高，表明企业对于废弃物的回收和再利用的能力越强，对资源的利用效率就越高。
(3)原材料循环利用率。原材料循环利用率=原材料回收利用量/原材料下脚料产生量×100％。该指标是指在一定时期内企业生产中的边角原材料的综合利用量，该指标越高，说明了企业对于原材料的回收和利用率就越高。
(4)设备再利用能力。设备再利用能力=设备可利用零部件价值/设备待处理时价值×100％。该指标是指企业设备系统不再用于生产时其零部件的可再利用比率，该指标越高，说明企业
对机器、设备等固定资产的残值利用率就越高。
(四)环境财务分析指标综合分析——沃尔评分法的应用 20世纪初，亚历山大，沃尔在对企业的信用水平进行分析时采用了一种综合分析方法，该方法通过对选定的财务比率进行评分，计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况，该方法又被称为沃尔评分法。在对企业的环境财务能力进行综合分析时，本文借鉴沃尔评分法的思想，设计了一套企业环境财务综合分析表，如(表1)所示。从表中可以看出，该企业的评分为93.25，而基期的分值为100分，所以本年的环境财务状况从整体上不如上年。
四、环境财务分析指标体系应用对策
将循环经济理论引入企业财务评价体系后，可以在评价企业财务状况的同时，综合考虑企业环境活动的情况，从而使相关利益者能更全面地了解企业的经营状况，促使企业在进行生产经营和决策时兼顾经济效益和环境效益，实现资源的有效利用，保证企业利益相关者的目标实现。但我国目前处于循环经济的探索阶段，在理论上已经做了大量的准备工作，但在实践中成功的案例和经验还不多，所以应用基于循环经济理论的财务分析指标体系，还需要一些客观条件的支持。
(一)建立环境会计制度 环境财务分析指标体系的指标取数来源于会计所提供的财务信息，然而现行会计制度无法满足需要，因而迫切需要建立环境会计制度。建立环境会计制度，首先要研究受循环经济理论影响而导致的环境会计制度核算前提的改变；其次，要建立在循环经济理论指导下的企业环境资产、环境负债、环境成本和费用、环境收益的确认与计量原则，规范相应簿记方法；最后，要建立披露环境会计信息的报告系统，规范各种环境报表的格式、内容及填列方式，规定企业环境报告的披露渠道。
(二)制定相关环境会计法律 基于谨慎和稳妥的原则，目前我国尚未有实施环境会计以及披露环境信息的法律法规出台，因而有相当一部分企业对外界保密其环境信息。但是随着我国经济全球化趋势，我国经济要与国际惯例接轨，同时也为了避免重蹈“先污染后治理的老路”，必须提高企业的环境意识，实行循环经济的发展模式。为了达到这样的目标，监管部门要研究和制定相关的法律法规，强制企业进行环境信息披露，以避免企业在不公开的情况下继续进行不利于环境保护和资源浪费的生产经营活动。
(三)提高企业的环境保护意识 各个会计主体应在努力提高环保意识和形成环境责任观念的基础上，改变将企业目标停留在眼前利润的陈旧经营观念，树立循环经济的发展理念。环境保护活动和环境管理的实施会增加企业的成本，也许会与企业的短期目标相矛盾，但长远发展来看，其绝对有利于企业竞争力和经济效益的提高。企业应站在自身生存与发展的战略高度上，充分认识到实施环境会计的重要意义，努力提高资源利用的效率，促进环境保护与经营效益的双赢。
(编辑 赵琳琳)