摘 要：文章主要通过对水利不同项目的收益特点分析，基于政府和社会资本合作模式（PPP）中的合作框架特点风险收益分配的特征，探讨了各种提高PPP项目盈利能力的创新途径，对于水利项目推广应用PPP模式具有重要作用和指导意义。
关键词：PPP；水利；盈利
水利工程作为国民经济的基础设施，是政府必须提供的公共产品和公共服务，水利工程的投融资既具有公益性、公共性的正外部溢出效应，同时也受到水文、地质和社会环境因素影响，征地移民多，技术要求高，具有很强的专业性。传统水利投资模式包括国家预算内拨款、国家预算内专项资金、利用外资、债券、水利建设基金、其他投资等。吴丽萍等人分析了我国水利投资的总体发展趋势，从建立公共财政投资稳定增长的投入机制、保障地方投入机制、利用市场融资等方面，提出未来我国水利投资的发展路径[1]。黄忠全等人则分别从投资政策、融资政策、补偿政策三个方面介绍了国外的成熟水利基础设施投融资模式，[2]在水利领域尝试引入政府和社会资本合作（PPP）模式，由社会资本提供公共产品或服务，是在全新视角下对水利基础设施供给机制和投入机制的重新定义，社会资本通过收购股权或收购资产、投融资建设、经营管理或（和）按需求提供服务的方式投入水利基础设施项目，而政府部门则以特许经营、支付可行性缺口补助或（和）政府付费的方式给予社会资本合理的回报。文章主要分析了水利基础设施建设PPP模式的盈利机制设计，对提高水利基础设施项目投资效率与成本管控的途径进行了初步的探讨。
1 PPP视角下的水利项目分类
根据水利工程的项目特点，水利工程一般可以分为引调水工程、水利枢纽、堤防整治等几类。从PPP运营模式的角度，李敏对新建与存量类的水利工程适用的PPP运营模式进行了详细的归类[3]，而从PPP项目投资盈利的角度，水利工程又可以分为公益性和准经营性水利项目，因此需要根据项目收入的来源，对常见水利工程进行再分类。
1.1 引调水工程
引调水工程是指为满足和改善天然水资源地域、空间分布不均的问题而进行跨流域、跨地区的引调水措施，其目的是为了解决缺水地区的资源性缺水或水质性缺水，通过可以通过供水（包括工业和生活用水）获取经营性收入，一般属于准经营性项目。
1.2 水利枢纽
水利枢纽是为满足各项水利工程兴利除害的目标，在河流或渠道的适宜地段修建的不同类型水工建筑物的综合体。如果水利枢纽工程任务主要为防洪、灌溉、排涝任务则属于公益性项目；大部分水利枢纽是以防洪为主，结合航运、发电、供水、灌溉等综合任务，可认为是准经营性项目。
1.3 防洪排涝工程
防洪排涝工程任务主要以防洪排涝和农业灌溉，虽然项目可以收取堤围防护费以及排水（涝）费用，具有一定的经济效益，但从项目投资规模的角度，一般仍可以视为公益类项目。
2 水利PPP项目进行盈利模式创新的必要性
水利设施建设采用PPP模式是政府的一种新型的融资方式，项目的成功与否关键在于社会投资人与政府对投资回报率或目标收益率所达到的共识度，过低的投资回报率不利于社会资本积极性的发挥，甚至存在社会资本中途退出项目建设的风险；而较高的投资回报率或目标收益率将会给政府带来沉重的财政负担，也与当前降低地方政府负债的初衷不一致。双方在投资回报率或目标收益率上表现出的对抗关系，违背了PPP伙伴关系的初衷。同时，对于多数需要政府付费或者给予适当补贴的水利项目（即公益性和准经营性水利项目）而言，从社会投资人的角度，在获得项目保底收益的基础上，如何通过盈利模式创新、发现项目新的盈利增长点也是获得项目成功的关键因素。
3 水利PPP项目的盈利框架设计
3.1 多元化设计项目收入
社会投资人参与水利项目建设的可见收入主要来自货币收益，但政府可以从项目范围边界上将水利基础设施项目周边土地、旅游开发权让渡给潜在社会投资人，调动投资者的积极性。以香港地铁公司（简称“港铁”）为例，港铁的地产商业开发的收入占总收入的50%以上，高收入的显性补贴使港铁的服务水平、运营效率、盈利能力得到正向的激励。在合法合规的前提下，也使社会投资人获得较好的投资回报。
3.2 规模效应降低成本
农村的水利项目普遍存在规模偏小，分聚集度不高，单个项目投资收益较低的情况，因此在水利PPP项目中可以采用整体打包，降低单位成本的方式来进行项目的投融资。以江西省工业园区污水项目为例，为完成在2015年底前建成102个工业园区的污水处理项目的目标，地方政府整体将江西省102个工业园区的污水和固废处理打包，通过规模化降低项目的运营成本，为潜在社会投资人增厚盈利空间。
3.3 捆绑集成稳定现金流
水利项目既有现金流入充裕的供水项目，也有现金流入不足的农业灌溉项目，甚至是没有任何现金流入的防洪排涝工程。供排水、发电项目收益稳定，可能获得超额收益，众多社会资本均对此较有兴趣；而防洪排涝、农村灌溉项目则对社会资本缺乏吸引力，一般常见政府付费或可行性缺口补贴来稳定项目的现金流。从模式设计的角度出发，将不同现金流的项目捆绑集成，既有利于拓宽社会资本进入的水利项目，同时也确保PPP项目不增加地方性财政支出。以国投北疆电厂PPP项目为例，项目将净现金流出的海水淡化工程与净现金流入的发电工程捆绑，利用发电工程的盈利弥补海淡工程的亏损，从而实现稳定的现金流。北疆电厂PPP项目的捆绑设计，从工艺上形成“电、水、盐、材、地”的循环经济，最终实现项目税后投资回收期7.63年，资本金利润率13.3%，内部收益率11.52%[4]，有效地减少财政的支出，同时也提高了项目建设效率。
4 结束语
水利基础设施建设在中国基础设施建设中具有非常重要的地位，目前对PPP在水利工程的实践研究尚处于初步的理论研究，符合各方预期的盈利框架将有利于PPP模式在水利基础设施项目投融资的推广，也将推进我国水利设施的建设。
参考文献
[1]吴丽萍，陈宝峰，张旺.中国水利投资的发展路径分析[J].中国水利，2011，16.
[2]黄忠全，施国庆.国外水利投融资模式及其对我国的启示[J].江苏商论，2008，6.
[3]李敏.水利PPP项目运营模式选择的适应性分析[J].人民珠江，2016，37.
[4]于海淼.天津北疆发电厂循环经济项目可行性研究[D].天津大学，2012.
作者简介：胡翔（1984-），男，浙江杭州人，硕士，工程师，中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，研究方向：基础设施领域的投融资模式研究与工程经济价值分析。
胡亮亮（1980-），男，湖北省黄石市，高级工程师，本科，中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，研究方向：水务类基础设施的工程设计及PPP模式研究。
杨杨（1981-），男，天津人，高级工程师，本科，中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，研究方向：水利基础设施类工程经济测算与分析。