摘 要：供给侧改革背景下，传统能源行业发生了巨大变革，为了适应新形势、获得新发展，传统能源企业必须积极、深入探索一条产融结合的发展道路。为此，本文针对新形势下传统能源企业集团产融结合路径进行探讨，由此明确产融结合的路径选择思路，期望能够给同业企业发展提供相应借鉴与参考。
关键词：传统能源企业 产融结合
随着供给侧改革不断深化、煤炭资源储备不断降低、新能源的推广速度不断加快，煤炭等传统能源行业正面临着巨大挑战。我国作为世界第一能源生产大国和消费大国，如何在变革中抓住机遇、转型升级、涅槃重生成为传统能源企业现阶段面临的重大考验。
一、产融结合是能源变革的有力抓手
传统能源企业要想在这场能源革命中取得胜利，实现转型升级，仅依靠自身的积累还不够，借力资本市场，走产融结合之路，获得在资本、业务、客户等多方面的协同作用，是一条更加快捷有效的途径。
（一）变革势在必行——产融结合助产业转型升级
传统能源企业进入行业周期低谷，产能过剩的同时经济增速放缓降低了对能源的需求，同时，日益严重的环保问题使得传统化石能源被打上高污染、高能耗的负面标签，一场以集约化、洁净化、智能化为目标的能源转型革命正拉开帷幕。近年来，推动能源消费、生产、技术、体制革命以及全方位加强国际合作已成为传统能源转型的关键着力点，我国为纾解煤企困局提出了大力推进煤炭清洁高效利用、大型煤炭基地绿色化开采和改造，鼓励采用新技术发展煤电等支持政策。
在这场能源变革中，传统化石能源的清洁利用、技术设备更新升级、煤电一体化项目建设;新型绿色能源的投资布局、开发研究;大型能源集团的并购重组、资源配置都离不开金融资本的介入与支持。
（二）变革内生动力——产融结合促集团做强做大
现今企业的发展壮大一般依靠以下两种战略路径：一是依靠自身积累，通过提升核心竞争力，完善经营管理水平，提高内控机制的有效性，不断增强企业的市场竞争力。二是利用资本市场，通过企业扩张重组、兼并收购等资本运营形式，在更大范围、更高层次上进行资源重新配置。
过去我国企业发展更加依赖于自身的经营积累，但在市场竞争日益激烈的今天，仅靠自身的内生力量已经很难突出重围，借力资本市场、选择产融结合，获取全方位的金融服务和多层次的金融支持来不断提高自身竞争力，是当代企业实现做大做强的有效途径。
二、产融结合现状分析
近年来，我国能源企业在金融领域积极作为，尽管银监系统出台“两参一控”的政策规范企业参股金融机构的力度，但多数大型能源企业利用多种工具进行了不同程度的产融结合。然而不同的产融结合方式适用的企业风险承受水平不同，何时进行产融结合、如何开展产融结合等问题，均应服务于企业的核心战略目标。利用金融工具和资本市场为实体产业服务，使二者协调发展、共生共荣才是我们走产融结合道路的目的。
按照经营风险的高低，企业集团实行产融结合的方式大致可分为三种类型，其中风险较低的为设立财务公司、租赁公司、期货公司等，结合企业自身特点，利用子公司的不同功能实现为集团主业服务，满足集团对财务管理和业务发展的需求;风险较高的包括设立或参控股商业银行、证券投资基金、信托公司等，通过控制金融機构来节约集团财务费用，提高企业融资能力;风险最高的当属私募基金，通过外部投资获取较高的资金回报水平，实现金融创效的目的。
三、产融结合路径选择
从经营目的来看，当前产融结合主要可以分为服务主业和多元发展两种模式。以服务主业为首要目标的企业，其价值主要体现在集团主业的战略实现，以服务集团为动力，将资源趋向能够支撑主业的金融产业;而多元发展型则依托集团提升自身能力，开拓外部市场，发展金融产业作为集团主要业务板块，实现收益多元化。以煤炭行业为例，目前煤炭开采及洗选仍是大型煤炭集团的核心业务，辅之以装备制造产业和现代服务业，且多有探索新能源的发展转型趋势，资金需求密集。所以，对于传统大型能源企业而言，以设立财务公司为出发点，优先发展壮大财务公司，其次重点进入租赁公司、成立产业型发展基金，结合集团的业务发展战略和实践情况，逐步有序搭建金融业务平台，使得金融业成为服务集团主业发展的有力抓手，是相对合理的产融结合路径选择。
从实践情况来看，设立财务公司已是多数大型能源企业开展产融结合的首选方式，财务公司是为集团和成员单位提供存贷结等综合财务管理服务的非银行金融机构，由于具备金融牌照，可以高效便捷的与资本市场、金融市场实现有效连接，目前24家入围中国企业500强的大型煤炭企业中，已有20家设立财务公司。除了基本的存贷结等业务，财务公司还可以开展票据业务、担保业务、同业业务，经批准后还可办理融资租赁、有价证券投资等业务，对于新建财务公司要充分利用牌照优势，扩大业务范围，有效助力集团发展，对于已成立的财务公司，由于可使用的资金主要来自集团内部，要重点关注如何使得资金归集最大化以突破业务瓶颈。
在优先发展财务公司的基础上，可通过组建租赁公司助力集团机械装备产业，不断完善纵向产业链。金融租赁公司可根据要求购置设备，承租人在租赁期内定期交付租金，租期届满时，按照约定办理产权转移手续即可。选择租赁设备可以减轻成员单位一次性付款的资金压力，节约大量流动资金;拓宽融资渠道、节省银行授信额度;加速折旧，节约或延迟纳税等。同时，经营性的融资租赁属于表外融资项目，承租人在获取融资的同时可以保持资产负债率不变，提高资金流动效率。
成立产业型基金，可以突破财务公司等金融机构不能投资实体的限制，为重大项目拓展新的融资渠道，如大规模煤矿资源资类项目的整合与重组等。产业投资基金通过设立基金公司、委托基金管理人管理参与创业投资、重组投资等实业投资。大型能源企业集团可关注产业背景型产业基金，和注重增值的财务性投资基金不同，这一类基金的设立更多是为了集团的平台铺设与产业链的纵深拓展，关注被投企业的长期成长性，符合传统能源企业集团实现产融结合的发展路径。
四、走产融结合道路必须正确处理好两个关系
（一）正确处理专业化与多元化发展的关系
纵观大部分煤炭集团的发展历史和经营现状，实施煤电一体化、煤化一体化、煤路港航一体化等联合生产经营来推动集团做强做大成为主要手段。例如，我国一些大型煤炭集团不断加快推进相关产业多元化发展，神华集团实行煤、电、路、港、油一体化开发，产运销一条龙经营的发展战略;中煤能源集团、大同煤矿集团实施煤、电、路、化多元发展等。
随着传统能源市场的环境变化和形势更迭，如果急于涉及過多产业，必然不能做精做强，特大型的知名企业都是依托专业化道路发展起来的，有自己的专长，有自己的“明星”产品，然后再围绕专业优势的搞多样化。可以说，没有专业化这个基础，多元化就很难成功。因此，探寻适应新旧动能转换的改革客观要求、把握好专业化与多元化的平衡关系，走专业化发展基础上的多元化之路才是更加明智的选择。
（二）正确处理生产经营与资本经营的关系
从产融结合的角度看，生产经营与资本经营都是以企业价值最大化为根本目的，交织存在于集团的供、产、销等环节。在处这两者的关系时，建议关注以下方面：
（1）把握两种经营的侧重点。生产经营侧重获利，通过完善销售渠道、不断改善物资采购方式、持续更新技术水平等手段扩大市场份额，提升获利能力。资本经营侧重优化资本结构，通过控制和调整集团筹资、投资的方式和流转通道，提高集团及成员单位的资本效益。
（2）注重结合企业发展的不同阶段做出最优选择。大型企业集团成员单位较多，每个单位产品所处的生命周期、经营情况和风险管理能力也不尽相同，各成员单位需要结合实际情况清晰定位，分析自身在物资采购、技术创新、产品研发、市场销售等哪些环节具有优势，利用相对优势提高利润增加值;在资本经营方面，在发行股票或债券、向银行借款、企业间融资等多种方式中做出成本最低、效率最高的选择。总之，通过依托综合优势，提高资金收益率，有效缩短资本循环周期，从而提高单位效益。
（3）注重合理调整经济规模。根据经济运行的规律，大型能源集团获得规模报酬存在从递增到不变再到递减的过程，如果需要实现资本赢利能力最大化，就有必要考虑经济规模的适时调整。把资本经营作为调整经济规模的一个手段，分板块分单位设置与经营发展相符的经济规模，通过调整经济规划有效控制成本，尽可能减少重规模轻效益的情况发生。
五、结束语
真正意义上的产融结合不仅在于解决融资问题、获取高额收益，而是利用金融资本的灵活多样来满足实体产业在不同阶段的金融需求，同时可以使用不同风险偏好的金融工具、借助信托、租赁、基金等不同形式的金融资本来盘活存量资产、优化财务结构、带动实体产业，使二者相互促进、实现良性发展。
参考文献：
[1]周潇怡.我国企业集团产融结合模式研究[D].北京邮电大学，2018.
[2]郭婧杨.中国神华能源股份有限公司产融结合模式探究[D].北京交通大学，2017.